"Problemy finansowe mogą zmusić Commerzbank do sprzedaży akcji BRE Banku
Chętnych byłoby wielu

Jeśli Commerzbank zdecydowałby się sprzedać akcje BRE Banku, to nie
zabrakłoby na nie chętnych. Informacje o problemach niemieckiego banku,
ujawnione ostatnio przez "Financial Times", spowodowały nową falę spekulacji
o możliwości sprzedaży przez niego 50 proc. akcji BRE.

W ostatni piątek "FT" napisał, że Commerzbank może mieć problemy z
płynnością, w związku ze stratami poniesionymi na rynku derywatów, a w
poniedziałek - że bank zwolni dodatkowo kilkuset pracowników zajmujących się
bankowości korporacyjną. W efekcie kurs akcji Commerzbanku spadł do
najniższego poziomu od 1996 r.

Commerzbank już drugi rok z rzędu ma poważne problemy finansowe. W tym
czasie przez rynek kilkakrotnie przewijały się pogłoski o planach połączenia
go z innym bankiem. Pod uwagę brano m.in. niemieckie Deutsche Bank i
HypoVereinsbank oraz włoski UniCredito. Takie połączenie miałoby skutki dla
polskiego rynku, ponieważ wszyscy ewentualni partnerzy są inwestorami
strategicznymi polskich banków.

Sensowne połączenie z BPH PBK

Tym razem problemy z płynnością Commerzbanku mogą zmusić go do sprzedaży
części aktywów, w tym np. akcji BRE Banku. Zdaniem Grzegorza Zawady,
analityka Erste Securities, już jakiś czas temu jako chętnego do nabycia
akcji BRE wymieniano HypoVereinsbank, wiążąc to z rozliczeniami finansowymi
pomiędzy obu niemieckimi bankami. Zawada uważa, że z punktu widzenia
polskiego rynku, połączenie BRE z kontrolowanym przez BPH PBK miałoby
sens. - Umocniłby swoją pozycję w Polsce, a działalność BPH PBK i BRE w
dużym stopniu się uzupełnia - powiedział "Rz" Grzegorz Zawada. - Jeśli
doszłoby do przejęcia BRE przez inny bank, to będzie nim instytucja, która
stawia na stałą obecność w naszym regionie, jak HypoVereinsbank, UniCredito,
być może Societe Generale - dodaje.

Robert Sobieraj, analityk Domu Maklerskiego Banku Handlowego uważa, że gdyby
była taka możliwość. to zakup BRE rozważyłyby wszystkie największe polskie
banki. - Wszyscy wyszliby z założenia, że jeśli nie kupię ja, to zrobi to
konkurent. Oczywiście decyzja zależałaby od żądanej ceny i możliwości
finansowych inwestora - uważa Sobieraj. Jego zdaniem, poza inwestorami
największych krajowych banków, zainteresowany przejęciem BRE mógłby być
Deutsche Bank, którego obecność na polskim rynku jest niewielka, w
porównaniu ze skalą działalności w Niemczech.

Za niska cena

Natomiast Marcin Wróblewski, analityk Domu Maklerskiego BZ WBK uważa, że
sprzedaż akcji BRE przez Commerzbank jest obecnie mało prawdopodobna. Według
jego wyliczeń, średnia cena zakupu akcji polskiego banku przez Commerzbank
to ok. 60 zł. Jeśli wziąć pod uwagę wypłaconą inwestorowi dywidendę, cena
spadnie do ok. 50 zł za akcję. Według Wróblewskiego, przy obecnych słabych
wynikach BRE i kiepskiej sytuacji rynkowej, cena sprzedaży mogłaby wynosić
ok. 75 zł, a zwrot z inwestycji rzędu 50 proc. raczej nie satysfakcjonowałby
Commerzbanku.

Poza tym, gdyby Commerzbank miał kłopoty z płynnością, to pozbyłby się
raczej innych aktywów. BRE stanowi ważny element jego grupy, a kwota 240 mln
euro uzyskana ze sprzedaży jego akcji (licząc według wartości księgowej
BRE), nie poprawiłaby znacząco jego sytuacji.

Waldemar Grzegorczyk"

Za RP.pl

do góry