Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki FERRO

Przeczytaj także: Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki Wielton

Grupa zajmuje czołową pozycję w sprzedaży baterii i zaworów na rynku polskim, czeskim, rumuńskim oraz słowackim. Grupa zajmuje się produkcją oraz sprzedażą armatury sanitarnej i instalacyjnej pod własnymi markami Ferro, Metalia i Titania oraz elementów instalacji grzewczych pod marką Ferro, jak również pod markami odbiorców Grupy.

Grupa sprzedaje baterie, natryski, akcesoria łazienkowe pod marką Ferro, Metalia i Titania. Elementy armatury przepływowej, tj. zawory wodne i gazowe, głowice termostatyczne, łączniki, przyłącza elastyczne oraz akcesoria do grzejników znakowane są marką Ferro. Natomiast asortyment sprzedawany przez Grupę pod marką Ferro i Weberman obejmuje elementy instalacji grzewczych, tj. grzejniki stalowe i głowice termostatyczne do grzejników, wymienniki płytowe, złączki mosiężne, systemy rozdzielaczy oraz pompy.

Analiza fundamentalna

1. Iloczyn wskaźników C/Z oraz C/WK niższy niż 22,5
   Spółka jest tania pod względem wyceny wskaźnikowej, która wynosi 14,70. Iloczyn wskaźników jest jednak wyższy od średniej sektora. Ocena: 5
2. Wzrost zysków
   Zyski z trzech ostatnich lat wyniosły ponad 75,39 mln zł, czyli średnio ok. 25 mln zł rocznie. Sześć lat temu spółka generowała średnio tylko 10,61 mln zł rocznie. Ocena: 5
3. Stabilny akcjonariat
   Free Float w spółce to 37,12%. Warto jednak podkreślić, że wśród akcjonariuszy posiadających poniżej 5% głosów na WZA, aż 24,75% akcji należy do funduszy. Solidną czwórkę za akcjonariat. Ocena: 4
4. Polityka dywidendowa
   Ferro wypłaca solidne dywidendy co roku począwszy od 2012 roku (za zysk z roku 2011). Polityka ta (patrząc na akcjonariat) raczej będzie kontynuowana. Ocena: 5
5. Dobra kondycja finansowa
   Wskaźnik płynności bieżącej wynosi 1,85, natomiast zadłużenie długoterminowe w stosunku do kapitału obrotowego wynosi 28,47%. Płynność lepsza niż w sektorze, do tego bardzo niskie zadłużenie. Ocena: 4
6. Czy profil działalności jest zrozumiały
   Tak, spółka zajmuje się sprzedażą armatury sanitarnej, instalacyjnej, sprzętu wyposażenia hydraulicznego, grzewczego i klimatyzacji. Ocena: 5
7. Rentowność kapitałów
   Wskaźniki ROE (16,81%) oraz ROA (10,03%) na bardzo wysokich poziomach, znacznie lepszych od innych spółek z sektora (4-krotnie!). Tutaj spółka zasłużyła na silną piątkę z plusem. Ocena: 5
8. Czy planowane są emisje akcji lub zwiększanie zadłużenia
   Spółka nie planuje nowych emisji akcji i obligacji. Ocena: 5
9. Poziom zadłużenia nie powinien przekraczać 50% kapitałów własnych spółki
   Zadłużenie kapitału własnego około 68%, a więc poziom powyżej dopuszczalnego. Spoglądając jednak na historyczne poziomy tego wskaźnika, spółka stabilnie buduje kapitał własny i „pilnuje” poziomu zadłużenia. Ponadto wskaźnik jest niższy niż średnia sektora. Ocena: 3,5
10. Silna marka / rozpoznawalny produkt / ekspansja na rynki zagraniczne
    Spółka jest obecna na rynku krajowym, w Czechach, Rumunii i na Słowacji. Struktura sprzedaży to głównie eksport: rynek czeski 25%, rumuński 18%, słowacki 9%. Eksport na pozostałe kraje (poza Polską) 9%. Spółka planuje dalszą ekspansję w Europie Środkowo-Wschodniej. Ocena: 4

Średnia arytmetyczna ocen: 4,55

Bardzo mocna spółka, szczególnie atrakcyjna dla inwestorów długoterminowych, których interesują coroczne dywidendy. Właściwie to Ferro brakuje minusów pod kątem fundamentalnym, ryzyko stanowi jedynie wskaźnik zadłużenia, który odstaje nieco ponad normę. Wzrost zysków, niska wycena, wysoka rentowność sprzedaży i solidna marka – to wszystko daje mocne fundamentalne kupuj dla Ferro.

Analiza techniczna

[Ważne: dane na wykresach aktualne na dzień 13.12.2017 r.]
Długoterminowo Ferro porusza się w stabilnym trendzie wzrostowym. Od kilku miesięcy na akcjach trwa korekta silnego ruchu wzrostowego z początku roku, najbliższe wsparcie długoterminowe to poziom 13 zł/akcję. Historycznie widać też, że spółka należy do „ospałych” pod względem zmienności, ale długoterminowym inwestorom coroczna dywidenda rekompensuje niski przyrost wartości akcji.

Na wykresie tygodniowym widać wyraźnie przełomowy listopad. Spółka przebiła linię średnioterminowego trendu spadkowego utrzymując wsparcie na poziomie 14,75 zł/akcję. Bardzo możliwy powrót w okolice 15 zł/akcję, a w przypadku ponownego odbicia – dalszy rajd na północ w kierunku 19 zł/akcję.

Na wykresie dziennym ze względu na niską płynność trudno wspierać się wskaźnikami technicznymi, gdzie praktycznie dzienny obrót w granicach 300 tys. zł może „ustawić” RSI na poziomach wykupienia/wyprzedania. Dla tych jednak, którzy szykują się do wejścia w spółkę po jak najlepszej cenie, zasadne byłoby oczekiwanie na ponowny test wsparcia przy 14,75 zł/akcję. Długoterminowi inwestorzy zyskają przy tej cenie zakupu solidną stopę dywidendy w granicach 8%, a z kolei spekulanci mogą poszukać okazji sprzedaży przy 17 zł/akcję (zysk ok. 15% brutto).

Podsumowanie w trzech zdaniach:

Ferro to świetna spółka dla długoterminowych inwestorów i osób, które chcą zakupić akcje, a następnie zapomnieć o nich na lata. W ujęciu technicznym może nie jest to najlepsza okazja do zakupu akcji, ale spółka nadal jest tania pod względem wskaźników wyceny rynkowej (choć ta sytuacja utrzymuje się od lat, w końcu nastąpi silniejszy ruch w górę), co ogranicza ryzyko istotnego obsunięcia kapitału. Spółka posiada bardzo stabilny akcjonariat w postaci funduszy, które z kolei co roku (w przypadku zysków) będą rekomendować wypłaty sowitej dywidendy.

Krzysztof Strauchmann,