Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki CD Projekt

Przeczytaj także: Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki GTC

Studio CD PROJEKT RED jest znane na świecie jako twórcy trylogii gier o Wiedźminie, postaci wzorowanej na bohaterze sagi Andrzeja Sapkowskiego. Ostatnia gra studia – Wiedźmin 3: Dziki Gon – miała swoją premierę 19 maja 2015 r., sprzedając się w 6 milionach egzemplarzy w zaledwie 6 tygodni od wydania.

Analiza fundamentalna

1. Iloczyn wskaźników C/Z oraz C/WK niższy niż 22,5
   Spółka jest kosmicznie droga pod względem wyceny wskaźnikowej. Iloczyn wskaźników wynosi bowiem aż… 257! Średnia sektora to 44,1. Warto jednak dodać, że wycena porównawcza tego rodzaju spółek jest bardzo nieobiektywna (chociażby ze względu na realizowane projekty). Ocena: 2
2. Wzrost zysków
   Zyski – tutaj też będzie kosmicznie. Zyski z trzech kwartałów 2017 roku i dwóch poprzedzających lat wyniosły ponad 747 mln zł, czyli średnio ok. 249 mln zł rocznie. Sześć lat temu spółka generowała zaledwie 6 mln zł rocznie. Fantastyczny wzrost! Ocena: 5
3. Stabilny akcjonariat
   Free Float w spółce to 59,04%. Warto jednak podkreślić, że wśród akcjonariuszy posiadających poniżej 5% głosów na WZA, aż 27,14% akcji należy do funduszy. Zatem wśród inwestorów indywidualnych znajduje się ok. 31,9% akcji. Ocena: 4
4. Polityka dywidendowa
   Niestety CD Projektu nie można zaliczyć do spółek dywidendowych. Świetną perspektywą jest jednak to, że w ubiegłym roku została wypłacona pierwsza dywidenda, co może oznaczać, że Zarząd będzie rekomendował wypłatę także w kolejnych latach. Ocena: 3
5. Dobra kondycja finansowa
   Wskaźnik płynności bieżącej wynosi 7,35, natomiast zadłużenie długoterminowe w stosunku do kapitału obrotowego wynosi zaledwie 0,13%. Buffett zainwestowałby w spółkę o takich wskaźnikach natychmiast. Ocena: 5
6. Czy profil działalności jest zrozumiały
   Tak, spółka zajmuje się produkcją gier wideo. Ocena: 5
7. Rentowność kapitałów
   Wskaźniki ROE (28,00%) oraz ROA (25,11%) na bardzo wysokich poziomach, znacznie lepszych od innych spółek z sektora (4-krotnie). Ocena: 5
8. Czy planowane są emisje akcji lub zwiększanie zadłużenia
   Spółka nie planuje emisji akcji lub obligacji. Ocena: 5
9. Poziom zadłużenia nie powinien przekraczać 50% kapitałów własnych spółki
   Zadłużenie kapitału własnego około 11%, a więc jest bardzo niskie. Średnia sektora to około 42%. Ocena: 5
10. Silna marka / rozpoznawalny produkt / ekspansja na rynki zagraniczne
    Kultowego Wiedźmina zna już chyba każdy, kto kiedykolwiek grał w gry wideo. Pieniądze na marketing nie zostały wydane w błoto, czego dowodem jest chociażby reklama przed premierą Wiedźmina III na Times Square i 6 mln sprzedanych egzemplarzy w 6 tygodni. Wielu graczy już teraz nie może doczekać się nowej produkcji – Cyberpunk 2077. Ocena: 5

Średnia arytmetyczna ocen: 4,40

Spółce można wystawić solidną czwórkę z plusem. Pomimo bardzo wysokiej wyceny wskaźnikowej, która swoją drogą jest nieadekwatna do stosowania jej w tej branży, spółka ma fantastyczny produkt jakim jest seria gier Wiedźmin, praktycznie znikome zadłużenie, bardzo dobrą płynność finansową i notuje fenomenalny wzrost zysków. Kolejnym zapowiedzianym przez CD PROJEKT produktem będzie gra Cyberpunk 2077 – największy projekt w historii spółki (jak określa to w swoim sprawozdaniu). W tej chwili to właśnie od tego tytułu będzie zależało, czy spółka utrzyma wyniki (i kurs) na wysokich poziomach.

Analiza techniczna

[Ważne: dane na wykresach aktualne na dzień 23.08.2018 r.]
Spółka od czasu bessy z 2008 roku porusza się w stabilnym trendzie wzrostowym. Do szczytów z roku 2000 wprawdzie sporo brakuje, ale poprawiając wyniki finansowe spółka jest w stanie pobić historyczne szczyty. Na wykresie zaznaczono także istotny wzrost wolumenu w czasie kiedy cena akcji wynosiła kilka złotych – „silne ręce” zebrały sporo akcji do swoich portfeli, a rok temu otrzymali z nich sowitą dywidendę.

Na interwale tygodniowym spółka porusza się od ponad 5 lat w stabilnym trendzie wzrostowym. Linia trendu nie została naruszona, a EMA 100 okresowa bardzo dokładnie wyznacza kierunek wzrostu. Każde zbliżenie się do średniej jest okazją do zakupów.

Na wykresie dziennym sytuacja wygląda na najciekawszą. Cena zbliża się do ostatnich szczytów z listopada ubiegłego roku i jest to potencjalny opór. Okazji do kupna można poszukiwać podczas wyprzedania rynku wg wskaźnika RSI (zaznaczono te momenty na wykresie) lub w momencie zbliżenia się do średniej EMA 100-dniowej.

Podsumowanie w trzech zdaniach

CD Projekt zasługuje na solidną piątkę, ale ze względu na zakres ocen (1-5) nie ma możliwości uzyskania oceny 6 np. za stabilną sytuację finansową. Spółka z fantastycznym produktem bieżącym (Wiedźmin) i owianą tajemnicą „największą produkcją w historii spółki” (Cyberpunk 2077), która będzie miała istotny wpływ na sytuację spółki w przyszłości – czego dowodem może być chociażby słynne „beep”. Poza tym stabilny, prawie 10-letni trend wzrostowy wskazuje na jeden możliwy kierunek w przypadku CD Projekt – BUY!

Krzysztof Strauchmann,