Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki ATM Grupa

Przeczytaj także: Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki CCC

Dominującą pozycję w strukturze realizowanych przez Grupę programów telewizyjnych stanowią seriale. W pierwszym półroczu 2018 roku kontynuowane były prace nad serialami: „Pierwsza Miłość”, „Policjantki i Policjanci”, „Sprawiedliwi - Wydział Kryminalny” – realizowane dla Telewizji Polsat i TV4, „Ojciec Mateusz” – realizowany dla Telewizji Polskiej, „Lombard. Życie pod zastaw” – realizowany dla stacji TV Puls. Po rocznej przerwie na plan powróciła ekipa serialu realizowanego dla Telewizji Polsat – „Świat według Kiepskich”. W Górach Sowich rozpoczęły się natomiast zdjęcia do ośmioodcinkowego serialu „Znaki” dla AXN, którego premiera zapowiadana jest na październik bieżącego roku.

Grupa Kapitałowa ATM Grupa działa w ramach sześciu segmentów: produkcja telewizyjna i filmowa, zarządzanie aktywami trwałymi, nadawanie, działalność deweloperska, produkcja gier komputerowych oraz działalność pozostała.

Analiza fundamentalna

1. Iloczyn wskaźników C/Z oraz C/WK niższy niż 22,5
   Spółka jest tania pod względem wyceny wskaźnikowej, iloczyn wskaźników wynosi zaledwie 19,24. Jednocześnie jest on znacznie wyższy od średniej sektora 13,29 co może budzić pewien niepokój, ale także od średniej WIG 10,60 (C/Z 10,36, C/WK 1,02). Ocena: 3,5
2. Wzrost zysków
   Średni roczny zysk netto z ostatnich 3 lat wynosi ok. 23,47 mln zł. Średni roczny wynik netto sprzed 6 lat wynosił natomiast zaledwie 1,64 mln zł (wzrost 14-krotny!). Ocena: 5
3. Stabilny akcjonariat
   W rękach "twardego akcjonariatu" znajduje się 78% akcji. Głównymi akcjonariuszami są: Pan Kurzewski Tomasz (41%), Solorz Zygmunt (17%), Altus TFI (12%) oraz NN OFE (8%). FF niski na poziomie 22% Ocena: 5
4. Polityka dywidendowa
   Spółka wypłacająca dywidendy nieprzerwanie od debiutu na giełdzie! To rzadkość na polskiej giełdzie, tym bardziej, że debiut miał miejsce w lutym 2004 roku, a więc ponad 14 lat temu! Ocena: 5
5. Dobra kondycja finansowa
   Wskaźnik płynności bieżącej wynosi 2,60, natomiast zadłużenie długoterminowe w stosunku do kapitału obrotowego wynosi ok. 37,5%. Ocena: 5
6. Czy profil działalności jest zrozumiały
   Tak, spółka zajmuje się produkcją telewizyjną oraz filmową, a także nadawaniem programów. Około 30% przychodów stanowią przychody z dwóch pobocznych segmentów tj. działalności deweloperskiej oraz pozostałej działalności. Ocena: 4
7. Rentowność kapitałów
   Wskaźniki ROE wynosi 5,57%, a wskaźnik ROA 1,46%. Poziomy te są ponad znacznie gorsze od średnich sektora (ROE ok. 10%, ROA 3,5%). Ocena: 2,5
8. Czy planowane są emisje akcji lub zwiększanie zadłużenia
   Brak planów emisji akcji czy obligacji. Ocena: 5
9. Poziom zadłużenia nie powinien przekraczać 50% kapitałów własnych spółki
   Zadłużenie około 279% kapitałów własnych. Jest to poziom ponad 5-krotnie wyższy niż poziom rekomendowany, ale także wyższy od średniej sektora na poziomie 170%. Ocena: 1
10. Silna marka / rozpoznawalny produkt / ekspansja na rynki zagraniczne
    ATM Grupa nie posiada rozpoznawalnej marki w Europie i nie ma co tego ukrywać. Działalność spółki skupia się na rynku polskim i tutaj ATM Grupa posiada silną, ugruntowaną pozycję. Przykładem mogą być popularne wśród widzów seriale takie jak: Pierwsza Miłość, Ojciec Mateusz, Świat Według Kiepskich. Ocena: 2,5

Średnia arytmetyczna ocen: 3,85

Spółka jest podręcznikową spółką dywidendową. Stabilny akcjonariat oraz dobra kondycja finansowa tworzy z niej idealną okazję inwestycyjną dla długoterminowego inwestora. Dynamiczny wzrost zysków musi natomiast w końcu wyhamować co przy wysokim zadłużeniu będzie wymagać od spółki bardzo dobrego zarządzania kapitałem.

Analiza techniczna

[Ważne: dane na wykresach aktualne na dzień 21.10.2018 r.]

ATM Grupa porusza się od 2012 roku w trendzie wzrostowym. W latach 2012-2013 nastąpiła bardzo duża akumulacja akcji przez inwestorów i cena akcji poszybowała w górę kilkukrotnie. Od 2014 roku cena porusza się w kanale wzrostowym, którego zasięg obecnie wyznaczony jest pomiędzy 4,40 – 6,70 zł/akcję. Warto ustawiać zlecenia nieco ponad dolną granicą kanału.

Na wykresie tygodniowym mamy lepszy podgląd na to co działo się przez ostatnie 3 lata na cenach akcji. Jak wcześniej wspomnieliśmy, kurs akcji respektuje dolną granicę kanału i niemal zawsze zbliżając się do niej, kończył korektę i zmierzał na północ. Ponadto każdy kolejny dołek ustanawiany był wyżej od poprzedniego. Obecnie silne wsparcie może stanowić poziom 4,70 zł/akcję, który w 2017 roku był dla ceny akcji oporem.

Na wykresie dziennym sytuacja nie jest już taka oczywista. Kurs akcji przebił 100-dniową EMA od góry co w teorii jest wyznacznikiem dalszych spadków. Być może będą one miały miejsce, ale należy podkreślić kluczową rolę wsparcia przy poziomie 4,70 zł/akcję, a także tworzącą się dywergencję ceny ze wskaźnikiem RSI. Idealnie byłoby odkupić akcje przy wskaźniku RSI poniżej 30 pkt i utrzymującej się dywergencji z ceną.

Podsumowanie w trzech zdaniach

Spółka solidna pod kątem fundamentalnym – sowite i przede wszystkim regularne dywidendy, stabilny akcjonariat i dobra płynność finansowa. Niepokój inwestorów może budzić dość wysokie zadłużenie i stosunkowo niska rentowność kapitałów własnych. Technicznie spółka jest godna uwagi i w długim terminie (powyżej 1 roku) powinna przynieść inwestorowi zyski, warto szukać okazji w granicach dolnej linii kanału wzrostowego, aby skupić akcje jak najtaniej.


Krzysztof Strauchmann,