Opcje egzotyczne

Przeczytaj także: Opcje egzotyczne

Opisując digital option użyłem słowa „bariera”, ponieważ takie opcje nie mają określonego strike’u. Występują jednak również opcje z ceną wykonania, do których dodaje się bariery włączające lub wyłączające opcję. Opcje barierowe są często stosowane w budowaniu struktur zabezpieczających aby poprawić poziomy zabezpieczenia kosztem większego ryzyka. Knock-in, knock-out to odpowiednio „włącznik” i „wyłącznik”.

Załóżmy, że firma planuje zabezpieczyć się przed niekorzystnym dla niej spadkiem kursu EURUSD (eksport w euro). Tworząc strukturę zabezpieczającą przedsiębiorstwo może uelastycznić ją, dopuszczając możliwość korzystania ze wzrostu kursu (partycypacja). Odbędzie się to jednak kosztem poziomu, na którym zabezpieczy sprzedaż. Chcąc uzyskać lepszy (wyższy) poziom, może np. „obciąć” poziom partycypacji w rynku, podnosząc jednak gwarantowany poziom wykonania transakcji. Wówczas włączy się poziom zabezpieczenia, odcinając firmę od korzystniejszego dla niej rynku. Jest to ryzyko niewykorzystania zyskownej sytuacji. Wybór tej opcji doprowadzi do zmniejszenia kosztu struktury zabezpieczającej.

Trzecim rodzajem opcji, który chciałbym omówić jest opcja wyboru (chooser option) . Nabywca opcji płaci premię, zachowując możliwość wyboru (w dokładnie określonym terminie) czy będzie to opcja call, czy put. Wszystkie inne charakterystyki (instrument bazowy, cena wykonania, expiry) są określane przed zawarciem transakcji. Kupno chooser option jest strategią właściwą dla firmy oczekującej znaczącego ruchu na rynku w jedną bądź drugą stronę. W rzeczywistości kupujący nabywa prawo do dwóch opcji z tym ograniczeniem, że zdecyduje się tylko na jedną z nich. Profil wypłaty jest zbliżony do strategii straddle, o której szerzej w jednym z następnych artykułów.

Chooser option jest rozwiązaniem tańszym niż w/w strategia, ale nie jest strukturą zerokosztową co sprawia, że należy do rozwiązań mało popularnych wśród polskich firm. Opcja wyboru umożliwia elastyczne zarządzanie przepływami w dwóch różnych walutach (np. EUR i USD) o ile oczekuje się krótkoterminowego, zdecydowanego przesunięcia na rynku a następnie powrotu do obecnego poziomu.