Rynki wschodzące ignorują wiosenną lekcję

Przeczytaj także: Czy to początek korekty na giełdach?

Zagrożenia i obawy

• Zaostrzenie sytuacji wokół Korei Północnej i ryzyko powrócenia napięć wokół Iraku, Iranu i Afganistanu.
• Scenariusz samoistnego przegrzania gospodarki chińskiej wskutek kolejnych nieudanych prób jej schłodzenia przez bank centralny.
• Załamanie cen na amerykańskim rynku nieruchomości (zadłużenie hipoteczne obywateli USA ocenia się na 8,7 biliona dolarów, czyli około 3/4 tamtejszego PKB), początek bessy na giełdach oraz poważne problemy gospodarcze Stanów Zjednoczonych, połączone z kryzysem zaufania do dolara.
• Narastający w szybkim tempie deficyt handlowy USA (najnowszy miesięczny, rekordowy odczyt to 69,9 mld USD).
• Ignorowanie sygnałów spowolnienia gospodarczego w krajach anglosaskich, przejawiająca się nowymi szczytami hossy na tamtejszych parkietach.
• Narastający kryzys gospodarczy na Węgrzech, nieoczekiwane komplikacje Czech na drodze do strefy euro, niestabilna sytuacja polityczna Polski oraz stale pęczniejący dług publiczny.
• Bardzo optymistyczne prognozy tempa wzrostu gospodarczego połączone z kreatywnym projektem polskiego budżetu na rok 2007.
• Znaczące zaangażowanie kapitału zagranicznego na giełdach akcji i rynkach dłużnych emerging markets poprzez fundusze hedgingowe (często spekulujące bez umiaru, jak np. fundusz Amaranth stratny we wrześniu br. 6 mld USD na derywatach surowcowych). Niepewne perspektywy rozwoju gospodarczego krajów Ameryki Łacińskiej.
• Ryzyko znaczącego wzrostu inflacji i stóp procentowych w Polsce.

Widać, że niektóre z powyższych punktów po stronie optymistycznej mają swoje pesymistyczne odpowiedniki w przypadku niekorzystnego rozwoju wydarzeń. Część spośród wskazanych zagrożeń zyskała na aktualności w ciągu ostatnich kilku miesięcy, jednak wydaje się być pomijana w rynkowych wycenach. Niewątpliwie pamięć o majowych turbulencjach na rynkach wschodzących uległa szybkiemu zatarciu. Wiosną ignorowano ostrzeżenie, jakie płynęło z krachu na giełdach krajów roponośnych z rejonu Zatoki Perskiej. Tamtejsze rynki stoczyły się na fali panicznej, kilkunastotygodniowej wyprzedaży o 50 i więcej procent od szczytów zanotowanych na przełomie 2005/2006.