Rynek walutowy 03-07.03.08

Przeczytaj także: Rynek walutowy 11-15.02.08

Drugi miesiąc z rzędu, w którym spada zatrudnienia poza rolnictwem jest niemal jak wielki znak ostrzegawczy „UWAGA RECESJA”, tym bardziej, że opublikowane wcześniej w tym tygodniu dane na temat koniunktury w przemyśle i usługach (wskaźniki ISM dla tych sektorów gospodarki) pokazały, że gospodarka USA w tych dziedzinach kurczy się, a nie rozwija. Czarny obraz sytuacji USA wynika także ze słów Bena Bernanke, który przed stowarzyszeniem amerykańskich bankowców przedstawił pesymistyczne prognozy na temat rynku nieruchomości oraz rynku kredytów (pogłębienie spadków cen oraz rosnąca liczba niewypłacalnych dłużników) oraz z opublikowanej w środę wieczór „Beżowej Księgi”, raportu FED na temat sytuacji gospodarczej w USA.

Nie może dziwić, że zestaw informacji z USA opublikowanych w kończącym się właśnie tygodniu wpłynął na oczekiwania inwestorów co do poziomu stóp procentowych, którzy zaczęli poważnie liczyć na kolejne cięcie stóp procentowych aż o 75 pkt. baz., a nawet o 1 pp., podczas gdy jeszcze kilka dni temu konsensus mówił o obniżce o 0,5 pp. Pomimo zmiany oczekiwań, która w teorii powinna wywołać kolejną falę wyprzedaży dolara, eurodolar w piątkowe popołudnie rozpoczął spadkową korektę. Biorąc pod uwagę, że inwestorzy liczyli się ze słabym wynikiem zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, a także skalę wzrostów EURUSD przed publikacją tego raportu, zachowanie eurodolara w piątek odzwierciedla wykorzystaną przez inwestorów taktykę „kup plotkę, sprzedaj fakt”. Silne wzrosty przed tą publikacją wskazują na dyskontowanie przez rynek złych danych, natomiast spadkowa korekta po ich ujawnieniu jest wynikiem realizacji zysków.

Na koniec warto zastanowić się nad sytuacją Strefy Euro, a zwłaszcza rozważyć założenia polityki monetarnej prowadzonej przez Europejski Bank Centralny. Pierwszą różnicę pomiędzy EBC a jego amerykańskim odpowiednikiem stanowi podejście do stabilności cen, która dla EBC jest priorytetem, podczas gdy FED w ostatnim czasie traktuje ją nieco po macoszemu skupiając się głównie na kłopotach gospodarki. Najlepiej o zdecydowaniu EBC w walce z inflacją świadczą słowa Jean Claud Tricheta o „jednej wskazówce w kompasie EBC”, którą oczywiście stanowi przeciwdziałanie nadmiernemu wzrostowi cen. Z kolei o zdecydowaniu i gotowości Europejskiego Banku Centralnego świadczy nacisk, jaki jego szef kładł w uzasadnieniu do decyzji o pozostawieniu stóp na niezmienionym poziomie na ryzyko eksplozji inflacji, łagodząc równocześnie znaczenie obserwowanego spowolnienia gospodarki. Jasny, jastrzębi wydźwięk komentarza do decyzji EBC rozwiał ostatecznie nadzieje inwestorów na zbliżające się rozluźnienie kursu przez EBC, co było impulsem do silnych wzrostów eurodolara w nocy z czwartku na piątek.

Jak widać, początek marca tylko potwierdził sygnały wygenerowane przez rynek w ostatnim tygodniu lutego. Do zapowiedzi dalszej przeceny dolara względem euro, jaką było wybicie się kursu EURUSD powyżej 1,50 w tym tygodniu dołączyły dane makro, które zdają się umacniać wzrostowy trend na rynku eurodolara i nawet chwilowa zadyszka zwolenników wspólnej waluty nieco poniżej psychologicznej bariery 1,55 nie powinna przesłonić tego faktu. Jedynym poważnym zagrożeniem dla perspektywy dalszych wzrostów rynku EURUSD są zaplanowane na przyszły tydzień dane na temat inflacji(piątek), gdyż w przypadku jej wysokiego wyniku mogą powrócić niepokoje o przerodzenie się recesji w stagflację, tym bardziej, że już przed miesiącem inflacja przerosła oczekiwania inwestorów.

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.