Zyski spółek z S&P 500: wyraźna obniżka

Przeczytaj także: Które spółki giełdowe zarobią w święta?

Małe spółki słabsze niż duże

Wyraźnie przy tym widać, że duże spółki radzą sobie lepiej niż mniejsze. Świadczy o tym większa dynamika spadku zysków i przychodów szerokiego spektrum amerykańskich przedsiębiorstw w porównaniu z tymi, które wchodzą w skład elitarnego S&P 500. Z blisko 5,8 tys. firm z USA, których rezultaty są monitorowane przez agencję Bloomberga wyniki za II kwartał podało ponad 2,5 tys. Spadek zysku na akcję w ich przypadku sięga 40%, a sprzedaży 17,7%. To pokazuje, że z kryzysem trudniej walczyć firmom mniejszym, które w mniejszym stopniu są obecne na zagranicznych rynkach. To stanowi argument skłaniający do obaw o przyszłość. W tym kontekście nie dziwią też duże odpisy banków w USA na złe długi, z których część stanowią zobowiązania przedsiębiorstw.

Wygórowane wyceny spółek

Prognozy analityków mówią, że II kwartał był przedostatnim w spadkowej serii zysków amerykańskich firm. Od ostatnich trzech miesięcy tego roku mają zacząć się podnosić. Na to liczą inwestorzy giełdowi już teraz mocno windując ceny akcji. Na obecny kwartał zapowiadany jest 22-proc. obniżka zysków na akcję, w trzech ostatnich miesiącach tego roku ma nastąpić zwyżka aż o ponad 80%, głównie z uwagi na efekt niskiej bazy porównawczej. W I kwartale przyszłego roku wzrost ma sięgać 26%. Pojawia się w takiej sytuacji pytanie, czy poprawa w takiej skali jest wystarczającym uzasadnieniem dla obecnych wycen amerykańskich spółek. Uwzględniając wyniki za II kwartał amerykańskie akcje wyceniane są około 20 razy wyżej od przypadającego na walor zysku netto. Do końca roku ta sytuacja niewiele się zmieni. Tymczasem w ostatnich 50 latach wskaźnik cena/zysk na amerykańskiej giełdzie wynosił przeciętnie 16,7. To oznacza, że inwestorzy już dziś wyceniają osiągnięcia amerykańskich firm w 2010 r. Te zakładają, że gospodarki zaczną wchodzić na ścieżkę szybkiego wzrostu gospodarczego. Takie założenie jest jednak na wyrost. To zaś tworzy ryzyko rozczarowania w przyszłości.