Wyższy podatek od dywidend?

Przeczytaj także: Cisza przed burzą na rynkach finansowych w końcówce tygodnia

Dość typowym zachowaniem rynku jest dyskontowanie dobrych wiadomości, a następnie realizacja zysków w momencie ich pojawienia się. Obecny trend wzrostowy jest już w bardzo zaawansowanej fazie i taki scenariusz (realizacji zysków) staje się w związku z tym coraz bardziej prawdopodobny. Potencjał kontynuacji trendu jest, jak sądzimy ograniczony do maksymalnie 30 punktów na S&P500.

Rynek w tej chwili ignoruje zagrożenia i skupia się na pozytywnych informacjach, co jest charakterystyczne dla tej fazy trendu. Jakie są zagrożenia? W lutym tego roku zatwierdzone zostały stare zasady prowadzenia budżetu federalnego w USA (obowiązujące w okresie 1990-2002). Wrócono do bardziej zdyscyplinowej zasady polegającej na tym, że każde nowe wydatki uchwalone przez Kongres muszą iść w parze z redukcją wydatków w innej dziedzinie. W artykule na Bloombergu komentator Kevin Hassett tłumaczy implikacje powrotu do bardziej konserwatywnego podejścia do wydatków. Przede wszystkim oznacza to, że mało prawdopodobne jest utrzymanie redukcji podatkowych wprowadzonych w trakcie prezydencji G.W. Busha.

Największą wagę dla rynków będzie miało ewentualne znaczące podwyższenie podatku od dywidend. Wyższe podatki od dywidend oczywiście oznaczają, że przyszłe zyski spółek są mniej warte dla inwestorów, co z kolei powinno implikować niższe wyceny akcji. Tak jak wspomniałem rynek w tej chwili skupiony jest na pozytywach. Niedługo powinno nastąpić otrzeźwienie. Dzisiaj wyniki podaje Alcoa. Kalendarium danych makroekonomicznych jest puste.

Najważniejsze wiadomości

• US: Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 9,7% w marcu, zmiana zatrudnienia wyniosła 162 tys
• US: Zapasy hurtowników wzrosły o 0.6% m/m
• PL: NBP interweniował na rynku walutowym w celu ograniczenia tempa aprecjacji złotego
• UK: Inflacja PPI wzrosła bardziej od oczekiwań, o 0,9%m/m
• E-Z: Sprzedaż detaliczna spadła o 0,6% m/m, oczekiwano 0,0%
• UK: Produkcja przemysłowa wzrosła o 1% m/m, oczekiwano wzrostu o 0,5%
• GE: produkcja przemysłowa nie zmieniła się w lutym w porównaniu ze styczniem
• E-Z: Inflacja PPI wyniosła w lutym -0,5%r/r, zgodnie z oczekiwaniami