RPP musi działać

Przeczytaj także: Rada tnie, złoty słabnie

Za dolara płaciliśmy maksymalnie 3,4080 (1 czerwca), a za euro 4,21 zł (23 maja). W piątek o godz. 15.00 kurs USD/PLN wynosił już tylko 3,35 i powrócił do wcześniej przebitego ważnego oporu przy tym poziomie. Za euro płacona zaś tylko 4,11 zł.

Wydarzeniem ostatnich dni w strefie euro było głosowanie we Francji w sprawie konstytucji UE. Już kilkanaście dni przed tą decyzją rosło napięcie, także na naszym rynku. Na wygraną przeciwników dalszej politycznej integracji UE wskazywały co raz to kolejne sondaże, jednak instytucje UE okazały się nieprzygotowane na taką ewentualność. Skutkiem było ogólne zamieszanie i dyskusje co do przyszłości strefy euro. Osłabiało to europejską walutę do dolara, złoty generalnie w tym czasie zyskiwał do euro i tracił względem waluty amerykańskiej. Gdy okazało się, że francuskie „nie” wywołało trzęsienia ziemi na polskich rynkach finansowych, polska waluta i obligacje zaczęły znów zyskiwać, na rynek prawdopodobnie powracali inwestorzy zamykający swoje pozycje przed referendum we Francji. Odrzucenie traktatu przez Holendrów miało już niewielki wpływ na zachowanie złotego.

Na majowym posiedzeniu RPP przedstawiciele władz monetarnych postanowili poczekać na kolejne informacje z polskiej gospodarki i wyklarowanie się sytuacji na rynkach międzynarodowych. Główna stopa procentowa została utrzymana na poziomie 5,5 proc., a nastawienie w polityce pieniężnej pozostało neutralne. Stopy obniżył za to węgierski bank centralny (o 25 pkt do 7,25 proc. a i tak są wciąż one najwyższe w regionie). Rada będzie musiała jednak pewnie podjąć bardziej zdecydowaną decyzję już w czerwcu, a to za sprawą słabego wzrostu gospodarczego w I kwartale 2005 r. PKB wzrósł w tym okresie tylko o 2,1 proc. (prognoza 3 proc.), a wzrost inwestycji sięgnął tylko 1 proc.(prognoza ok. 9 proc.). Gorsze od oczekiwań były też dane o bilansie płatniczym. Marcowa nadwyżka obrotów bieżących wyniosła 67 mln euro (prognoza 135 mln euro). Sentymentu nie poprawił indeks PMI dla Polski za maj, na poziomie 48,7 pkt. Dane o PKB, a zwłaszcza inwestycjach były tak słabe, że niektórym ekspertom wydały się one nawet wręcz niewiarygodne.

Po tych informacjach przedstawiciele RPP Jan Czekaj i Stanisław Nieckarz otwarcie wskazali na możliwość kolejnych obniżek stóp, co wycenia już rynek i trwa hossa na rynku polskich obligacji (rentowność papierów 5-letnich spadła po raz pierwszy od jesieni 2003 r. poniżej 5 proc.). Obniżkę stóp pośrednio potwierdzają też szacunki Ministerstwa Finansów. Resort uważa, że inflacja spadnie w maju do 2,4 proc., a w grudniu może wynieść tylko ok. 1,1 – 1,2 proc. I dlatego należy spodziewać się obniżki stóp procentowych o 25 pkt już w czerwcu. W takiej sytuacji mały wpływ będą miały dość dobre dane o stopie bezrobocia (spadek do 18,8 proc). i sprzedaży detalicznej (14,4 proc.) za kwiecień.

Inną kwestią, która zwłaszcza w perspektywie wyborów będzie zyskiwać na znaczeniu to stan finansów państwa. Deficyt budżetu państwa po maju wyniósł 53-54 proc. całorocznego planu, ale resort finansów uspokaja, że wcześniej szacowano go na 64,5 proc. założeń. Poza tym istnieją szanse na ograniczenie deficytu budżetowego w tym roku do 33 mld zł.

Rekomendacje
Przyszły tydzień będzie ubogi w dane makroekonomiczne z Polski. Miejmy nadzieje, że informacje z polityki też niepotrzebnie nie będą wprowadzać nerwowości. Z uwagi na hossę na rynku polskiego długu należy pozytywnie patrzeć na złotego. Kurs EUR/USD powinien się stabilizować przy 4,10 z lekką tendencją do umacniania Cena dolara będzie zależała od notowań EUR/USD, ale nawet w przypadku kolejnego umocnienia dolara nie widać chęci do wzrostów USD/PLN.