BoJ przyspiesza i zwiększa luzowanie ilościowe

Przeczytaj także: Posiedzenie Banku Japonii zdecyduje o kontynuacji trendu na USD/JPY?

Do najważniejszych kroków, które zostały ogłoszone w komunikacie po posiedzeniu, należą przyspieszenie programu skupu aktywów, zwiększenia zakresu skupu o papiery o dłuższym terminie zapadalności oraz jego skali powyżej 700 mld USD oraz trzykrotne zwiększenie skali skupu aktywów funduszy powiązanych z japońskim rynkiem nieruchomości. Obserwowany obecnie poziom determinacji BoJ pozwala przypuszczać, że dodatkowych decyzji możemy spodziewać się również na majowym posiedzeniu, szczególnie że w komunikacie nie pojawiły się żadne ograniczenia ilościowe ani przedmiotowe luzowania polityki monetarnej. W tym świetle na coraz bardziej realne wyglądają prognozy np. Morgan Stanley o 100 Jenach za Dolara na koniec obecnego kwartału.

Również podczas sesji europejskiej czeka nas dzisiaj bardzo wiele ważnych danych oraz o godzienie 14:30 wystąpienie Mario Draghiego. O 9:15 poznamy odczyt PMI dla sektora usług z Hiszpanii, o 9:45 z Włoch, 9:55 z Niemiec i 10:00 dla całej Strefy Euro. Nie powinny one jednak znacząco zmienić obrazu na EUR/USD, jeżeli nie będą znacząco odbiegały od prognoz, gdyż rynek z pewnością wyczekiwał będzie konferencji Mario Draghiego po posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego. Chociaż obniżka stóp na obecnym posiedzeniu nie jest oczekiwana, możemy spodziewać się usłyszeć wiele istotnych słów dotyczących kondycji sektora bankowego w Strefie Euro oraz sprawy cypryjskiej. O 10:30 poznamy dane o PMI dla usług z Wielkiej Brytanii, które mogą wskazać kierunek dla słabnącego od kilku dni Funta.

W kontekście spadających wczoraj indeksów w USA oraz słów członka FED z San Francisco Williamsa, który mówił, że QE może zakończyć się nawet do końca tego roku przy sprzyjających danych z rynku pracy, ważne będą dane o wnioskach o zasiłki dla bezrobotnych oraz wystąpienie Bena Bernanke, na którym możemy się spodziewać ewentualnego sprostowania wspomnianej wcześniej wypowiedzi.

Kurs EUR/USD pozostaje obecnie powyżej 1.28 udało mu się poziomo opuścić kanał trendu spadkowego co zazwyczaj nie zwiastuje dużej siły runku. Jednakże w dniu dzisiejszym technika odegra mniejsze znaczenie. Najbliższe poziomy oporu to 1.2890 oraz 1.3045, z kolei wsparcie to niedawne minima na poziomie 1.2750.

Szwecja bezpieczną przystanią?

Uczestnikom rynków przyszło inwestować w „ciekawych czasach”: Wielka Brytania traci przyznany przez agencję Moody rating AAA, na scenie politycznej Włoch wystawiana jest farsa a cypryjski bailout sprowokował pytanie o wiarygodność i stabilność systemu bankowego Strefy Euro. Nic dziwnego więc, iż inwestorzy z zaangażowaniem poszukują bezpiecznych przystani. Jakie warunki powinien spełniać kraj, aby pretendować do tego miana? Konsekwentna nadwyżka w bilansie płatniczym, zrównoważony budżet zapewniający pole manewru dla polityki fiskalnej, oraz wysoka wiarygodność na rynku długu. Wszystkie powyższe warunki spełnia Szwecja Spodziewać się zatem można systematycznego napływu kapitału prowadzącego do aprecjacji korony szwedzkiej.

Na korzyść korony szwedzkiej świadczy również fakt, iż podczas gdy tradycyjne „lokomotywy” europejskiej gospodarki dostają zadyszki, Szwecja na przestrzeni ostatnich miesięcy cieszy się lepszymi od prognozowanych odczytami danych makro. Warto odnotować, iż PMI dla Szwecji od trzech miesięcy są optymistyczniejsze, niż wskazywały prognozy. Zauważył to również Riksbank, w efekcie lekko zaostrzając ton komunikatów.

Jako dodatkowe wsparcie dla SEK’a służyć może również polityka monetarna centralnego banku Szwecji, który dystansuje się od dyskusji w sprawie wojen walutwych i pozostaje indyferentny ws. kursu walutowego. W dobie zauważalnego zaangażowania banków centralnych w kształtowanie poziomu kursu walutowego jest to postawa niespotykana, stwarzająca pole do aprecjacji dla korony szwedzkiej.

Historycznie zauważalna jest wysoka korelacja pomiędzy kondycją globalnego rynku akcji a kursem korony szwedzkiej. Oznacza, to iż prognozowanej przez nas aprecjacji SEKa przeszkodzić może ew. silna korekta na rynku akcji.

Aprecjacja SGD ograniczona przez wątły wzrost

Azja powszechnie przedstawiana jakoby składała się tylko z rosnącej potęgi gospodarczej Chin oraz borykającej się z deflacją Japonii, warto jednak zwrócić uwagę na innego ważnego gracza regionu: Singapur.

Gospodarka Singapuru znajduje się teraz w newralgicznym momencie, po niezwykle intensywnym wzroście w latach 2010-2011 zaczęła wykazywać znamiona stagflacji: produkcja przemysłowa znajduje się znacznie poniżej poziomu potencjalnego podczas gdy inflacja systematycznie rośnie. Starzejąca się populacja oraz zaostrzająca się polityka imigracyjna implikują spadek dynamiki PKB i oraz oznaczają, iż złote lata Singapur może mieć już za sobą. Ekonomiści spodziewają się, iż wzrost PKB w 2013 roku uplasuje się na poziomie 2.3% r/r.

W najnowszym budżecie na rok 2013 zakładającym nadwyżkę budżetową w wysokości 0.7% PKB rząd Singapuru nie przewidział istotnych działań mających pobudzić gospodarkę przy użyciu narzędzi polityki fiskalnej. Decydenci skupili się na przeprowadzeniu reform o charakterze strukturalnym. Władze Monetarne Singapuru (ang. Monetary Authority of Singapore, lokalny bank centralny), postawione są w nieciekawej sytuacji: wysoka inflacja, wynikająca głównie z wzrostu cen nieruchomości, powstrzymuje MAS przed obniżką stóp procentowych, która pomogłaby powstrzymać wzrost wartości nominalnego efektywnego kursu wymiany dolara singapurskiego (S$NEER), którego dalsza aprecjacja może zaszkodzić singapurskiemu eksportowi. Dzieje się to w momencie, kiedy gospodarki regionu starają się – werbalnie, bądź monetarnie - neutralizować wpływ słabnącego jena na krajowe waluty. W powyższym kontekście najbliższe spotkanie MAS zaplanowane na 12 kwietnia może zakończyć się zmianami w realizowanej polityce monetarnej. W krótkim okresie można spodziewać się tymczasowej aprecjacji SGD, która zakończy się bolesną korektą jeżeli gospodarka Singapuru nie nabierze znów rozpędu.

Ostatnie wydarzenia

• Australia: nowe domy oddane do użytku powyżej oczekiwań 3.1 (m/m), prognoza 2.5% (m/m).
• Japonia: Bank Japonii pozostawił stopy procentowe na dotychczasowym poziomie 0.1%

Kalendarz na najbliższe godziny

CZK 09:00 Sprzedaż detaliczna w lutym, prognoza -0.5% (m/m), poprzednio -0.5% (m/m)

HUF 09:00 Sprzedaż detaliczna w lutym, poprzednio -4.1% (m/m)

EUR 09:15 Indeks PMI dla usług za marzec w Hiszpanii, poprzednio 44.7

EUR 09:55 Finalny indeks PMI dla usług za marzec w Niemczech, prognoza 51.6, poprzednio 54.7

EUR 10:00 Finalny indeks PMI dla usług za marzec w Strefie Euro, prognoza 46.6, poprzednio 47.9

GBP 10:30 Indeks PMI dla usług za marzec, prognoza 51.3, poprzednio 51.8

GBP 13:00 Decyzja BoE ws. poziomu stóp procentowych, obecnie 0.5%

EUR 13:45 Decyzja ECB ws. poziomu stóp procentowych, obecnie 0.75%

EUR 14:30 Konferencja prasowa po posiedzeniu ECB

USD 14:30 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, prognoza 356 tys, poprzednio 357 tys.

USD 16:30 Wystąpienie publiczne szefa FED (Ben Bernanke)

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.