root wrote:

> Dnia Thu, 27 Oct 2011 23:02:46 +0200, Zbyszek napisał(a):
>
>> Dnia 27-10-2011 o 18:20:36 root <r...@v...pl> napisał(a):
>>
>>> Napiszcie moi mili, dlaczego w sytuacji kiedy spółka skupuje własne
>>> akcje zawsze dołuje. Typowy przykład Mostostal Zab. albo Jutrzenka. W
>>> przypadku MostalZab to wiadomo, że cieniutko przędą ale Jutrzenka i inne
>>> też. Co właściwie oznacza taki wykup. Czy pojawia się w fazie schyłkowej
>>> spółki, czy jest raczej pozytywnym sygnałem, jak chcą tego teoretycy
>>> analizy fundamentalnej i inwestorzy w starym stylu?
>>
>>
>> To nie tak. Programy skupu pojawiają się zwykle, gdy wyceny są niskie,
>> niskie wskażniki c/wk,
>> mimo że spółka zarabia. Wykupując akcje z umorzeniem udział pozostałych
>> akcjonariuszy rośnie.
>> Rozpoczęcie skupu nie musi jednak od razu zmienić głównego trendu. Może
>> jednak zmniejszyć jego siłe, a co ważne,
>> po zmianie trendu doprowadzić do silnego odbicia. Ważny jest też cel
>> skupu: czasem nie jest to umorzenie, a tylko chwilowa akumulacja akcji
>> (programy menadżerskie, przejęcie itp).
>> Zdarzało się też, że sytuacja w
>> spółce była źle oceniona w czasie trwania skupu i cel był zmieniany
>> (bodaj ropczyce kilka lat temu).
>> Ja proponuję inne przykłady: Bakalland (już drugi skup), MCI (celem nie
>> jest umorzenie).
>> Mistrzostwo to MMPL : skupili coś ponad 1/3 poniżej ceny emisyjnej po
>> sztywnych cenach, akcjonariusze mniejszościowi zostali zrobieni w jajo na
>> własne życzenie i nastąpiło wykupienie przymusowe.
>
> Bakaland to dobry przykład? Ano dobry. Co prawda odbicie ceny aż miło
> patrzeć ale zysk netto skurczył się prawie 3 krotnie, EPS z 0.45 na 0.17
> zł zobowiązania wzrosły ponad 2 krotonie, w tym długoterminowe z 7,8 na
> 62,7 mln!!!
> W takim wypadku (zadłużenie długoterminowe wzrasta 8 razy) nie ma lepszej
> startegii, jak wydawać gotówkę na kupowanie akcji własnych celem
> umorzenia. Nie kapuje tego. Sensu żadnego nie widzę.

Widać z tego, że skup był robiony z kredytu. Jeżeli nie robili tego idioci,
a wszystko można spaprać, to kalkulacja mogła wyglądać tak, że koszt kredytu
jest mniejszy niż zysk do podziału z umorzonych akcji. Dodatkowo kredyt
kiedyś się spłaci, a zysk akcjonariuszom trzeba płacić zawsze. Wziąć sobie
wspólnika to najdroższe pieniądze jakie można sobie wyobrazić. Działę trzeba
płacić ciągle i jeszcze wtrąca się do interesu. Żeby przykład dobrze ocenić
to trzeba znać wszystkie uwarunkowania. Trzeba wiedzieć jakie były cele
skupu, jakie narzędzia miano zastosować, jakich spodziewano się efektów
ubocznych na kondycji spółki. Jeżeli wszystko idzie zgodnie z planem to
znaczy, że skup przebiegł prawidłowo. Słabe wskaźniki i komunikaty nie są
miarodajne bo muszą być by utrzymywać kurs na niskim poziomie. Nie mogą też
się zmienić radykalnie by nie było podejrzenia o manipulację. Tobie się to
może nie podobać ale to akurat lata tym, którzy zdecydowali o tym skupie i
go przeprowadzili. Nie robili tego dla Ciebie tylko dla siebie.