Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki Grupa Azoty

Przeczytaj także: Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki PlayWay

Obecnie Grupa Azoty zajmuje drugą pozycję w Unii Europejskiej w produkcji nawozów azotowych i wieloskładnikowych, a takie produkty jak melamina, kaprolaktam, poliamid, alkohole OXO czy biel tytanowa mają równie silną pozycję w sektorze chemicznym, znajdując swoje zastosowanie w wielu gałęziach przemysłu.

Spółka notowana jest na Giełdzie Papierów Wartościowych od 30 czerwca 2008 r. Aktualnie wchodzi w skład indeksów WIG-CHEMIA, WIG30, mWIG 40, WIG, WIG-Poland. Grupa Azoty od 2009 r. wchodzi w skład RESPECT Index, pierwszego w Europie Środkowo-Wschodniej indeksu firm przestrzegających zasad odpowiedzialnego biznesu.

Grupa Azoty jest również członkiem zagranicznych indeksów takich jak:

• MSCI Emerging Markets Index (od lutego 2013 r.),
• FTSE Emerging Markets Index (od marca 2015 r.),
• FTSE4Good Emerging Index (od stycznia 2017 r.).

Analiza fundamentalna

1. Iloczyn wskaźników C/Z oraz C/WK niższy niż 22,5
   Spółka jest bardzo tania pod względem wyceny wskaźnikowej, iloczyn wskaźników wynosi 8,47. Jednocześnie jest on nieco niższy od średniej sektora 11,45 (C/Z 9,49, C/WK 1,21) oraz od WIG (C/Z 13,37, C/WK 1,16). Ocena: 5
2. Wzrost zysków
   Średni roczny zysk netto z ostatnich 3 lat wynosi ok. 518 mln zł. Średni roczny wynik netto sprzed 6 lat wynosił 299 mln zł (wzrost ok. 70%). Ocena: 5
3. Stabilny akcjonariat
   W rękach "twardego akcjonariatu" znajduje się około 58% akcji. Ponadto kolejne 19% poniżej progu 5% znajduje się w rękach wielu TFI oraz OFE. Ocena: 4
4. Polityka dywidendowa
   Spółka wypłacała już dywidendy, niestety były to wypłaty nieregularne. Biorąc jednak pod uwagę, że Skarb Państwa posiada aż 33% udziałów w spółce, prawdopodobieństwo kolejnych wypłat jest duże. Ocena: 4
5. Dobra kondycja finansowa
   Wskaźnik płynności bieżącej wynosi 1,89, natomiast zadłużenie długoterminowe w stosunku do kapitału obrotowego stanowi ok. 58%. Ocena: 4,5
6. Czy profil działalności jest zrozumiały
   Tak, produkcja nawozów sztucznych. Ocena: 5
7. Rentowność kapitałów
   Wskaźniki ROE wynosi 5,29%, a wskaźnik ROA 3,37%. Poziomy te są od lat niższe niż wyniki sektora. Ocena: 2,5
8. Czy planowane są emisje akcji lub zwiększanie zadłużenia
   Brak planów emisji akcji czy obligacji, ale biorąc pod uwagę spory udział SP niczego nie można wykluczyć. Ocena: 3
9. Poziom zadłużenia nie powinien przekraczać 50% kapitałów własnych spółki
   Zadłużenie około 57% kapitałów własnych. Jest to poziom nieco wyższy niż średnia sektora na poziomie 46%. Ponadto spółka ma plany stałego wzrostu inwestycji do 2020 roku, do których niezbędne będzie pozyskanie finansowania z zewnątrz. Ocena: 3,5
10. Silna marka / rozpoznawalny produkt / ekspansja na rynki zagraniczne
    Spółka w głównym segmencie swojej działalności (nawozy) działa na rynku krajowym, gdzie sprzedaż osiąga poziom 75%. Segment tworzyw sztucznych pozwala jednak spółce zaistnieć na arenie międzynarodowej, eksport stanowi tu prawie 90%. Ponadto Grupa wyrabia swoją markę poprzez sponsorowanie sportowców m.in. polskich skoczków, którzy osiągają niebagatelne sukcesy (Grupa Azoty - sponsoring). Ocena: 4

Średnia arytmetyczna ocen: 4,05

Spółka z dużym udziałem SP, a więc trzeba mieć na uwadze częste zmiany Zarządu i jego nieobliczalne decyzje. Mocne strony spółki to na pewno stabilny wzrost zysków co przy takich obrotach jest nie lada wyczynem. Obecna wycena wskaźnikowa wskazuje, że spółka może być ciekawą opcją dla naszego portfela inwestycyjnego – solidna czwórka dla Azotów.

Analiza techniczna

[Ważne: dane na wykresach aktualne na dzień 11.05.2018 r.]

Cena akcji Grupy Azoty spada od końca 2015 roku i obecnie znajdujemy się na poziomach ok. 52-53 zł/akcję. Rynek testuje ten poziom i jeżeli zostanie przebity to kolejne najbliższe mocne wsparcie pojawia się dopiero przy 38 zł/akcję, co uważam za dobrą okazję do zakupów. Warto ustawić w okolicy 38-40 zł/akcję zlecenia oczekujące.

Na wykresie tygodniowym wyznaczona została linia trendu spadkowego. Spadki przybierają na sile i obecnie został naruszony ostatni dołek przy poziomie 52 zł/akcję. Jeżeli zostanie wybroniony to bardzo możliwe, że cena odbije do poziomów ok. 57-65 zł/akcję, a kto wie czy nie zbliży się nawet do linii trendu spadkowego. Ja jestem jednak sceptyczny i uważam, że cena stopniowo będzie ustanawiać nowe minima.

Na wykresie dziennym również możemy obserwować stałe, wręcz podręcznikowe osuwanie się ceny. Średnie EMA 15- oraz EMA 45-okresowe wyznaczają trend. Cena powraca w ich zakres i kontynuuje spadki. W ciągu najbliższych dni prognozuję podobną sytuację, powrót do poziomów powyżej 55 zł i kontynuacja spadków. Dywergencja byka powinna w tym okresowym odbiciu pomóc.

Podsumowanie w trzech zdaniach

Spółka stabilna fundamentalnie, z dobrymi wynikami, niską wyceną i perspektywą wypłaty dywidend. Niestety obecne perspektywy techniczne wskazują jednoznacznie na kontynuację spadków, nie pojawił się póki co, żaden mocny sygnał świadczący o zmianie tendencji. Spółka godna obserwacji i w przypadku wyhamowania spadków przy poziomach 38-40 zł i utrzymaniu dobrych wyników – ciekawa pod zakup.

Krzysztof Strauchmann,