Rynek walutowy 17-21.12.07

Przeczytaj także: Rynek walutowy 10-14.12.07

Być może świąteczne nastroje udzieliły się już inwestorom, co przyczyniło się do niezwykle niskiej ich aktywności na rynkach finansowych. Pomimo tego, iż w tym tygodniu mieliśmy wyjątkowo bogaty kalendarz wydarzeń, to jednak rynki zachowywały się bardzo spokojnie. Nawet piątkowe dane, które miały wprowadzić więcej dynamiki na wykresach walutowych, praktycznie w ogóle nie poruszyły rynkiem. Bezpośrednio po publikacji ze Stanów Zjednoczonych zauważalny był niewielki wzrost wartości dolara, co spowodowane było przede wszystkim niezwykle wysokim poziomem wydatków konsumentów. W listopadzie konsumenci wydali bowiem o 1,1% więcej niż w poprzednim okresie, co stanowi największy miesięczny wzrost od 2004 r.

Najprawdopodobniej w tym roku rynek EURUSD nie wykona już żadnych gwałtownych ruchów i dopiero rok 2008 dostarczy nam większych emocji.

Stopy procentowe w Polsce bez zmian

W tym tygodniu odbyło się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej odnośnie kosztu pieniądza w Polsce. RPP podjęła decyzję o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna – 5,00%, stopa lombardowa 6,50% oraz stopa depozytowa – 3,50%). Niewykluczone wydaje się jednak dalsze zacieśnianie polityki monetarnej w 2008 r. Docierające do nas informacje o polskiej koniunkturze mają bowiem wyraźnie „jastrzębi” charakter. W ocenie RPP tempo wzrostu gospodarczego w naszym kraju będzie najprawdopodobniej nadal wyższe od dynamiki zmian potencjalnego PKB. Utrzymanie się wysokiej dynamiki wynagrodzeń (12%) oraz przede wszystkim negatywna relacja między wzrostem wynagrodzeń a wydajnością pracy powoduje narastanie presji płacowej, a tym samym presji inflacyjnej. Odnotowane ostatnio gwałtowne podwyżki cen żywności oraz cen paliwa także zwiększają ryzyko utrzymania się zbyt wysokiej inflacji. Należy tu również zauważyć, iż przekazany do parlamentu projekt budżetu państwa, wskazuje na wzrost wydatków publicznych, co spowoduje jeszcze większą presję na ceny. Perspektywa kolejnej podwyżki stóp procentowych w Polsce wydaje się zatem bardzo realna.

Jaka przyszłość czeka funta?

W ostatnim okresie jesteśmy świadkami silnej deprecjacji waluty brytyjskiej. Wywołane jest to między innymi osłabieniem tamtejszej gospodarki, a przede wszystkim kryzysem na angielskim rynku nieruchomości. W tym tygodniu największy wpływ na spadek wartości funta miały dwie informacje: inflacja CPI oraz dane o deficycie w rachunku obrotów bieżących. Indeks cen dóbr i usług konsumpcyjnych pozostał w listopadzie na niezmienionym poziomie 2,1% r/r. Wyraźnie „gołębi charakter” tej informacji spowodował gwałtowny wzrost kursu EURGBP z poziomu 0,712 do okolic 0,715. Jeżeli weźmiemy pod uwagę przyszłą politykę monetarną Angielskiego Banku Centralnego oraz Europejskiego Banku Centralnego, to wówczas możemy się spodziewać znacznego spadku wartości funta wobec wspólnej waluty. Wynika to z tego, iż BOE najprawdopodobniej zmniejszy koszt pieniądza w UK, natomiast EBC zamierza podwyższyć stopy procentowe w Strefie Euro.

Kolejną informacją, która przyczyniła się do deprecjacji waluty brytyjskiej był opublikowany w tym tygodniu poziom salda obrotów bieżących. Wyniósł on w listopadzie -20 mld. GBP, co stanowi największy miesięczny deficyt od 1993 r. Ostatnie dane makroekonomiczne mają zatem wyraźnie negatywny wpływ na kształtowanie się wartości funta. Można to zauważyć chociażby na wykresie EURGBP, gdzie obserwowaliśmy w tym tygodniu gwałtowny wzrost z poziomu 0,712 do okolic 0,725. Jeżeli sytuacja w Wielkiej Brytanii nie ulegnie poprawie, to wówczas dalsza deprecjacja angielskiej waluty będzie w przyszłym roku nieunikniona.

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.