Ocena ekonomicznej efektywności inwestycji

Przeczytaj także: Finansowanie inwestycji: jak wybrać model?

I wreszcie ostatnia z dynamicznych metod oceny efektywności inwestycji czyli metoda wewnętrznej stopy zwrotu (IRR, Internal Rate of Return). Metoda ta polega na określeniu stopy dyskontowej, przy której zdyskontowana wartość wydatków pieniężnych równa się zdyskontowanej wartości wpływów pieniężnych. Poziom stopy dyskontowej, przy którym zaktualizowana wartość netto równa się zeru (NPV = 0), jest faktyczną stopą zysku z nakładu inwestycyjnego. W metodzie zaktualizowanej wartości netto (NPV) poziom stopy dyskontowej był przyjmowany przez inwestora. W metodzie wewnętrznej stopy zwrotu ustala się faktyczną stopę zwrotu od wyłożonego kapitału, aby porównać ją z przyjętą minimalną stopą zysku.

Poszukiwania wewnętrznej stopy zwrotu zaczyna się od przygotowania projekcji przepływów pieniężnych. Następnie przyjmuje się jakiś poziom stopy dyskontowej i oblicza wartość bieżącą (PV) tych przepływów oraz ich sumę. Jeżeli otrzymana NPV jest dodatnia, należy dokonać tych samych obliczeń dla wyższego poziomu stopy dyskontowej, aż do otrzymania wartości ujemnej. Gdy ujemne i dodatnie wartości NPV, obliczone dla różnych poziomów stopy dyskontowej, są zbliżone do zera (wartość IRR będzie tym bardziej precyzyjna, im bliższe zera są wartości NPV), można określić wysokość wewnętrznej stopy zwrotu IRR, korzystając z następującego wzoru:

IRR = r1 + [ (PV x (r2-r1)) / (PV + |NV|) ]

gdzie:
IRR — wewnętrzna stopa zwrotu,
PV — dodatnia wartość NPV dla niższej stopy dyskontowej r1,
NV — ujemna wartość NPV dla wyższej stopy dyskontowej r2 (oznaczenie |NV| oznacza, że do obliczeń bierzemy wartość bezwzględną NV,
r1 — niższa stopa dyskontowa dla NPV> 0,
r2 — wyższa stopa dyskontowa dla NPV< 0.

IRR pokazuje rzeczywistą stopę zwrotu z inwestycji. Może ona być wykorzystana do ustalenia warunków kredytowych, gdyż określa maksymalną stopę oprocentowania kredytów, którą inwestor może zaakceptować, aby nie ponieść strat.




Więcej informacji na temat finansowania inwestycji (łącznie z opisanymi źródłami finansowania inwestycji, sposobami budowania zestawu finansowania inwestycji oraz przykładami zrealizowanych inwestycji) znajdziesz w książce „Finansowanie inwestycji w teorii i praktyce” Anety Michalak (Wydawnictwo Naukowe PWN, 2008). Wszelkie skróty i uzupełnienia za zgodą Wydawcy. Książkę znajdziesz w księgarni internetowej , wpisując w pole wyszukiwarki zwrot „finansowanie inwestycji”.