Użytkownik "Wilczek" napisał w wiadomości:
> > Obecny spadek wartości jednostek obligacji wynika z przejściowego
wzrostu
> > rynkowych stóp procentowych => wzrost rynkowych stóp procentowych
prowadzi
> > do spadku wartości obligacji, a wartość jednostki uczestnictwa to nic
innego
> > jak wartość majątku funduszu przypadającego na jedną jednostkę.
>
> Wzrost jakich stop ???
> WIBOR1M i 3M spada nieprzerwanie od dluzszego czasu! Jedynie w polowie
> grudnia byl chwilowy maly wzrost i potem znow spada caly czas.

Stopy WIBOR 1M i 3M to stopy odpowiednio jedno miesięczna i trzy miesięczna,
a w przypadku obligacji mamy do czynienia ze stopami długoterminowymi 2, 5,
15 letnimi. Stopy długoterminowe w niewielkim stopniu zależą od bieżących
stóp krótkoterminowych, a większym od przewidywań odnośnie przyszłości np. w
zeszłym roku RPP obniżała stopy procentowe, jednocześnie spadała inflacja,
dlatego nie było powodu, aby rynek przewidywał, że za 5lat stopy procentowe
będą na poziomie powiedzmy 12% tylko np. 4,5 %, w związku z czym wycena
obligacji musiała uwzględnić te przewidywania. Teraz rynek ocenia iż ryzyko
inwestycyjne w naszym kraju wzrosło (niepokoje społeczne, przewidywana wojna
w Iraku, niepewność co do wyniku majowego referendum itd.), w związku z czym
wymaga wyższej stopy zwrotu z inwestycji w nasze obligacje, efekt wzrost
długoterminowych stóp procentowych, a więc i spadek cen obligacji.

GTFI deklaruje że duration ich portfela wynosi 3,6. Gdyby wynosiło np. 7,
czyli większość posiadanych obligacji byłaby o terminie wykupu za 7 lat, to
w zeszłym roku przyrost wartości jednostki byłby jeszcze szybszy,
jednocześnie tegoroczna korekta byłaby dotkliwsza.

Proponuję pooglądać sobie przebieg notowań obligacyjnych funduszy PIONEERa,
a dokładniej starych funduszy prowadzonych wcześniej przez Eurofundusz
(obecnie nazywa się Pioneer obligacji FIO, szczególnie okres 1999-2000 gdy
nastąpił wzrost stóp procentowych, widoczny także w notowaniach WIBORów).
Proponuję narysować sobie wykres miesięcznych stóp zwrotu w skali roku (w
tym okresie ta stopa spadła z około 30% w skali roku do poziomu poniżej
"-5%" !!! w skali roku) => dane dostępne na stronie
http://www.parkiet.com.pl/dane/dane.jsp?dz=07&dz=00 plik Euro3aob.txt
[Fundusze TFI, OFE].

>
> Osobiscie nie potrafie zrozumiec czemu j.u. FO spadaja wobec faktu,
> ze obligacje jeszcze sprzed kilku miesiecy, ktore powinny byc w portfelu
> byly oprocentowane znacznie wyzej niz obecne stopy miedzybankowe.

Frank J. Fabozzi, Gifford Fong: Zarządzanie portfelem papierów wartościowych
przynoszących stały dochód, PWN, kosztuje ok. 50zł => niezbyt duży koszt, a
warto rozumieć skąd wynikają wartości obligacji, a za nimi jednostek
funduszy obligacyjnych, gdy ma się ulokowane trochę kasy w tego rodzaju
fundusz.

> Tak samo nie rozumiem dlaczego np. w w ostatnie dwa dni GTFI OS
> wzroslo o blisko 1zl na jednostce.

GTFI jest chyba jednym z najryzykowniejszych funduszy obligacji wśród
obecnie dostępnych funduszy operujących na naszym rynku papierów dłużnych,
stąd też i takie a nie inne wyniki (duża wrażliwość na zmiany stóp
procentowych, zresztą na swojej stronie wyraźnie to mówią, i proponują
obniżenie tej wrażliwości poprzez dywersyfikację potfela i ulokowanie
części w fundusz rynku pieniężnego)

Niestety nie spotkałem się z publikacją wartości indeksów obligacji, co
pomogłoby w obserwacji bieżących poziomów stóp procentowych dłuższych niż
1rok. (stopy WIBOR są po prostu indeksami :-))

> FA sa bardzo silnie skorelowane z hossa/bessa na gieldzie, FRP podazaja
> mniej wiecej za oprocentowaniem bonow skarbowych

Racja.

Pozdrawiam
pastor